Waarderen met multiples

In een van de vorige artikelen is toegelicht hoe je de bedrijfswaarde kan bepalen door middel van de DCF methode. In dit artikel gaan we in op een andere veelgebruikte methode om snel een indicatie van de bedrijfswaarde te krijgen.

De multiple-methode vergelijkt jouw bedrijf met andere, soortgelijke bedrijven. Op basis van die vergelijking wordt ingeschat hoeveel keer een bepaald resultaat, zoals netto winst of EBITDA, jouw bedrijf waard zou kunnen zijn. Zo ontstaat op een eenvoudige manier een eerste bandbreedte van de waarde van de onderneming.

Wat zijn multiples en hoe werken ze

Een multiple is een vermenigvuldigingsfactor die laat zien wat de gemiddelde waardering en/of koopprijs is ten opzichte van een financiële maatstaf, zoals netto winst of EBITDA. Door het resultaat van een onderneming te vermenigvuldigen met een passende multiple krijg je een ruwe indicatie van de bedrijfswaarde.

Een veelgebruikte verhouding is de EV/EBITDA. Hierbij wordt de waarde van het bedrijf afgezet tegen de winst vóór rente, vennootschapsbelastingen en afschrijvingen. Deze methode is veelgebruikt, omdat EBITDA een goed beeld geeft van de operationele prestaties, zonder dat de financieringsstructuur of boekhoudregels het resultaat te veel beïnvloeden.

Waarom deze methode zo populair is

Een multiple-analyse is snel en overzichtelijk. Je hebt maar een paar cijfers nodig en kunt direct een inschatting maken van de waarde. Dat maakt het bijzonder geschikt voor de eerste verkenning van een verkoop of overname.

Waar je voor moet oppassen

Een multiple lijkt simpel, maar de werkelijkheid is vaak complexer. Geen enkel bedrijf is precies gelijk aan een ander. Verschillen zoals omvang, winstgevendheid, groeiverwachting of regio kunnen de uitkomst beïnvloeden. Vaak worden er sector specifieke multiples gehanteerd. Echter, binnen sectoren zal een bedrijf met sterke technologie en veel groeipotentie, maar weinig winst, een hogere multiple realiseren dan een bedrijf dat het tegenovergestelde is.

Tevens is het van belang om je EBITDA zorgvuldig te toetsen. Denk hierbij aan normalisaties, zoals het corrigeren voor eenmalige baten of lasten, managementvergoedingen, of andere posten die een vertekend beeld kunnen geven van de structurele winstgevendheid. Een juiste en genormaliseerde EBITDA zorgt er immers voor dat de EBITDA waarmee gerekend wordt realistisch is en representatief is voor de toekomst.

Zo gebruik je multiples verstandig

Gebruik multiples vooral als hulpmiddel, niet als einddoel. Ze geven een eerste richting, maar geen compleet beeld. Combineer de uitkomst met andere methoden, zoals een DCF-berekening, om tot een goed onderbouwde waardering te komen.

Zorg dat je vergelijkt met bedrijven die echt op jouw onderneming lijken. Denk aan gelijke sector, omvang, winstgevendheid en groeipad. Als jouw bedrijf afwijkt van het gemiddelde, zal dit leiden tot een andere multiple.

📞 Benieuwd wat fusies en overnames voor jou kunnen betekenen? Neem contact met ons op voor een vrijblijvend gesprek. We denken graag met je mee.